Los últimos indicadores económicos muestran que la recuperación de la actividad atraviesa una etapa de marcada desaceleración. Mientras el Gobierno sostiene que comienzan a aparecer señales de consolidación del crecimiento, los datos oficiales reflejan un escenario más heterogéneo, con sectores dinámicos vinculados a las exportaciones y una economía doméstica que continúa sin despegar.

El Estimador Mensual de Actividad Económica (EMAE) difundido por el INDEC registró en mayo una caída del 0,5% respecto de abril, acumulando así el segundo retroceso mensual consecutivo, luego del descenso del 1,5% observado en abril. En términos interanuales, la actividad apenas avanzó 0,2%, muy por debajo del crecimiento registrado el mes anterior.

Una recuperación desigual

Los números consolidan una tendencia que varios analistas ya describen como una economía de comportamiento irregular, donde breves períodos de crecimiento son seguidos por nuevas caídas, sin una expansión sostenida.

La principal característica del actual escenario es la fuerte diferencia entre los sectores que impulsan las exportaciones y aquellos que dependen del mercado interno.

Durante mayo, las mayores mejoras correspondieron a:

• Minería, con un crecimiento interanual del 15,7%, impulsada por el desarrollo energético y del litio.
• Agricultura, ganadería y silvicultura, que avanzaron 4,6%.
• Electricidad, gas y agua, con un incremento del 8%.

En contraste, las actividades más intensivas en empleo continuaron mostrando resultados negativos:

• Industria manufacturera: -5,6%.
• Comercio: -4,3%.
• Construcción: apenas +1,9%, con señales de estabilización pero sin una recuperación vigorosa.

Consultoras advierten un desempeño inferior al esperado

Economistas privados coincidieron en señalar que la evolución de la actividad fue más débil de lo previsto, incluso considerando el aporte de la cosecha gruesa.

Desde la consultora Outlier señalaron que el avance del sector agropecuario no logró compensar la caída del resto de la economía y advirtieron que los indicadores preliminares de junio tampoco muestran una mejora significativa.

En la misma línea, especialistas de Equilibra sostuvieron que la recuperación de la construcción y el crecimiento de la energía y la minería resultaron insuficientes para revertir el deterioro registrado en la industria, el comercio y otros sectores vinculados al consumo interno.

Un modelo con crecimiento concentrado

El comportamiento de la actividad refleja una estructura económica donde los sectores exportadores mantienen un buen desempeño gracias al ingreso de divisas y las inversiones, mientras que las ramas orientadas al mercado interno continúan condicionadas por la debilidad del consumo.

Este fenómeno explica por qué algunos indicadores macroeconómicos muestran mejoras, mientras buena parte de las empresas y los hogares aún no perciben una recuperación en su situación cotidiana.

La expansión de actividades como la minería, la energía y el agro fortalece el frente externo, pero su capacidad para generar empleo masivo es considerablemente menor que la de la industria, el comercio o la construcción.

Salarios y consumo todavía no reaccionan

El escenario también encuentra su reflejo en los ingresos y el consumo.

Aunque la inflación continúa desacelerándose y en junio se ubicó en 1,9% mensual, los salarios aún enfrentan dificultades para recuperar plenamente su poder adquisitivo.

Al mismo tiempo, persisten elevados niveles de morosidad en distintos segmentos del crédito y el consumo masivo continúa mostrando señales de debilidad. Según mediciones privadas, las ventas de productos de consumo cotidiano volvieron a registrar una caída interanual durante junio, prolongando una tendencia negativa que se mantiene a lo largo de 2026.

El desafío del Gobierno

La administración de Javier Milei mantiene como pilares de su estrategia económica el equilibrio fiscal, la estabilidad cambiaria y el crecimiento de los sectores exportadores, que continúan aportando divisas mediante el agro, la energía y la minería.

Sin embargo, los últimos datos reflejan que esa estabilidad macroeconómica todavía no logra traducirse en una recuperación amplia de la actividad económica ni del consumo interno.

En ese contexto, el principal desafío para el Gobierno será extender la mejora hacia los sectores que concentran el empleo y sostienen la demanda doméstica, un factor que también tendrá impacto en el clima social y en el escenario político de cara al próximo proceso electoral.