Tras dos meses de escasa actividad, el financiamiento externo mostró señales de recuperación en abril, aun en un contexto internacional complejo. Este repunte aparece como un factor clave para sostener la acumulación de reservas por parte del Banco Central de la República Argentina (BCRA), que ya alcanzó más del 67% de su meta anual de USD 10.000 millones.

Un informe de la consultora Invecq destacó que la reactivación se evidenció tanto en emisiones corporativas como en deuda sub-soberana, a pesar de un riesgo país cercano a los 500 puntos básicos y tasas internacionales todavía elevadas.

En ese marco, la provincia de Chubut logró una colocación por USD 650 millones en los mercados internacionales, bajo legislación extranjera y con una tasa anual del 9,45%. La operación registró una fuerte demanda, cercana a los USD 2.000 millones, lo que triplicó el monto finalmente adjudicado.

Del total obtenido, unos USD 270 millones se destinaron a cancelar vencimientos del bono Bocade, mientras que los USD 380 millones restantes financiarán obras de infraestructura, principalmente vinculadas al sector energético. Este flujo de divisas también representa una potencial fuente de dólares para el mercado local, que podría ser absorbida por el BCRA.

La operación de Chubut se suma a emisiones recientes de otras jurisdicciones, como Córdoba, Ciudad Autónoma de Buenos Aires, Santa Fe y Entre Ríos. En conjunto, las provincias ya colocaron cerca de USD 3.875 millones en lo que va de la actual gestión.

A este escenario se suma otro factor relevante: el ingreso pendiente de divisas por parte del sector privado. Según datos del BCRA, entre octubre de 2025 y abril de 2026 las empresas emitieron obligaciones negociables por USD 9.900 millones, aunque solo ingresaron al mercado unos USD 6.800 millones. Esto deja un remanente de USD 3.200 millones que podría liquidarse en los próximos meses.

El informe de Invecq también señala que el repunte de abril estuvo impulsado en gran parte por la emisión de Chubut —que explicó cerca del 50% del total mensual— y por colocaciones corporativas relevantes, como la de Edenor.

Hacia adelante, la continuidad de esta tendencia dependerá en gran medida de la evolución del riesgo país y del contexto global. La reciente volatilidad financiera y los conflictos geopolíticos moderaron el ritmo de emisiones, aunque una eventual mejora en las condiciones podría reactivar operaciones en carpeta.

En ese sentido, provincias como Neuquén y Mendoza ya analizan salir al mercado internacional. En el caso de Neuquén, fuentes oficiales confirmaron que cuenta con autorización del Ministerio de Economía para emitir deuda en Wall Street, lo que implicaría un nuevo ingreso de divisas.

Si estas colocaciones se concretan, junto con los dólares aún no liquidados por empresas y las recientes emisiones provinciales, el Gobierno podría contar con un flujo adicional clave para reforzar las reservas. Un giro pragmático en la estrategia oficial, teniendo en cuenta que el propio ministro Luis Caputo había cuestionado previamente la dependencia de las provincias del financiamiento externo.

Sin embargo, el escenario actual parece haber modificado esa postura: en un contexto de necesidad de divisas, el regreso a los mercados internacionales se perfila como una herramienta central para sostener la estabilidad cambiaria.